رام الله - سمارت اندكس

حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من أن الزيادات السابقة في أسعار الفائدة لم تؤدي بعد إلى تباطؤ الاقتصاد بشكل كامل، وهي حجة لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة في الوقت الحالي، على الرغم من أن النمو الأقوى والمستدام قد يتطلب أسعاراً أعلى للحفاظ على انخفاض التضخم.

وقال باول في خطاب طال انتظاره في الندوة السنوية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي في متنزه غراند تيتون الوطني بولاية وايومنغ: "بالنظر إلى المدى الذي قطعناه، فإننا في الاجتماعات المقبلة في وضع يسمح لنا بالمضي قدماً بحذر"، "سنتحرك بحذر عندما نقرر ما إذا كنا سنزيد من تشديد السياسة النقدية أو بدلاً من ذلك سنبقي سعر الفائدة ثابتاً وننتظر المزيد من البيانات."

ورفع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية في الشهر الماضي بمقدار ربع نقطة مئوية إلى نطاق يتراوح بين 5.25% و5.5%، وهو أعلى مستوى له منذ 22 عاماً، في استمرار لأسرع سلسلة من الزيادات في أربعة عقود. اجتماعهم القادم هو 19-20 سبتمبر.

وأوضح خطاب باول كيف أنه يحاول الربط بين تباطؤ التوظيف والاستثمار والإنفاق لخفض التضخم دون توفير الكثير من ضبط النفس لخلق تباطؤ اقتصادي.

وفي يونيو/حزيران، اعتقد أغلب المسؤولين أنهم سيرفعون أسعار الفائدة إلى نطاق يتراوح بين 5.5% و5.75% هذا العام، وهو ما يعني زيادة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية في وقت لاحق من هذا العام. ولم يوضح باول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى متابعة زيادة أخرى في سعر الفائدة، مسلطًا الضوء بدلاً من ذلك على كيف ستبلغ البيانات الاقتصادية القادمة هذا القرار.

وقد تباطأ التضخم في الشهرين الماضيين منذ أن أعلن المسؤولون هذه التوقعات، لكن النشاط الاقتصادي أظهر قوة مفاجئة.

وتراجع التضخم عن أعلى مستوى له منذ 40 عاماً في الصيف الماضي، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.2% في يوليو/تموز مقارنة بالعام السابق. وهذا أقل بكثير من معدل الذروة الأخير البالغ 9.1% في يونيو 2022.

وارتفعت الأسعار الأساسية، التي تستثني فئات الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.2% فقط في شهري يونيو ويوليو، مما أدى إلى استمرار التباطؤ الأوسع في ضغوط الأسعار.

وقال باول: "إن شهرين من البيانات الجيدة هما مجرد بداية لما سيتطلبه الأمر لبناء الثقة في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدفنا". "هناك مساحة كبيرة أخرى يجب العمل عليها."

ويشعر بعض المسؤولين بعدم الارتياح بشأن رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر لأنهم يتوقعون أن الزيادات السابقة ستستمر في تباطؤ الاقتصاد من خلال جعل الاقتراض أكثر تكلفة وصعوبة على الشركات والأفراد. ويشعر آخرون بالقلق من أنه إذا أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة، فإن النمو الاقتصادي القوي قد يؤدي إلى انخفاض التضخم بشكل أبطأ مما كان متوقعا.

وأشار باول إلى هذين المشكلتين المقلقتين في تصريحاته. وقال إن الظروف المالية، بما في ذلك معايير الإقراض وأسعار الاقتراض، تم تشديدها على نطاق واسع بطريقة تؤدي عادة إلى إبطاء النشاط الاقتصادي، "وهناك أدلة على ذلك في هذه الدورة أيضاً".

وأضاف: "لكننا ننتبه إلى الإشارات التي تشير إلى أن الاقتصاد قد لا يهدأ كما هو متوقع". وكان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي واضحين في أنهم يرون أن التضخم يتراجع بشكل أكبر لأنهم يتوقعون أن ينمو الاقتصاد إلى ما دون اتجاهه الطويل الأجل بنحو 2% خلال العام المقبل. وقال باول: "إن الأدلة الإضافية على استمرار النمو فوق الاتجاه قد تعرض المزيد من التقدم في التضخم للخطر ويمكن أن تستدعي المزيد من تشديد السياسة النقدية".

وفي العام الماضي، ألقى باول خطاباً مقتضباً على نحو غير عادي وعد فيه بخفض التضخم حتى على حساب الركود. وأدى الخطاب إلى إبعاد المستثمرين عن الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي رأى طريقا أقصر وغير مؤلم لمكافحة التضخم.

وردد باول بعض هذه المواضيع في خطاب أكثر دقة يوم الجمعة، ورفض صراحة أي فكرة مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يغير هدف التضخم عند 2%.

واعترف أيضاً بعدم اليقين بشأن مدى الحاجة إلى ارتفاع أسعار الفائدة لتوفير ما يكفي من القيود الاقتصادية. وقال إن أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم ارتفعت إلى مستويات مرتفعة تاريخيا، مما يجعلها "أعلى بكثير من التقديرات السائدة" لما يسمى بالمعدل المحايد الذي لا يحفز أو يبطئ النشاط الاقتصادي. "لكننا لا نستطيع أن نحدد على وجه اليقين سعر الفائدة المحايد، وبالتالي هناك دائماً عدم يقين بشأن المستوى الدقيق لقيود السياسة النقدية."